Cobertura Estática e Dinâmica através do Contrato de Futuros PSI-20. Estimação das Rácios e Eficácia Ex Post e Ex Ante

Abstract

Este artigo examina a estimação das rácios e a eficácia da cobertura através do contrato de futuros PSI-20. Estudos empíricos recentes avançam que o modelo convencional encontra-se mal especificado porque negligencia por um lado a relação de cointegração de longo prazo entre o contrato de futuros e o activo subjacente e por outro a natureza dinâmica das suas distribuições. Utiliza-se como modelo geral um modelo bivariado com mecanismo de correcção dos erros e com uma estrutura de erros GARCH, possibilitando a consideração de estratégias de cobertura estáticas e dinâmicas. As comparações dos vários modelos, dentro e fora da amostra, são inconclusivas em termos de redução da variância e os ganhos de algumas estratégias dinâmicas são economicamente insignificantes. Assim, pode inferir-se que o modelo convencional é um método eficaz e eficiente de cobertura através dos futuros PSI-20.

This paper examines the estimation of hedge ratios and the hedging effectiveness of PSI-20 index futures. Recent empirical studies argue that the convencional model is misspecified because it neglects in one hand the long-run cointegrating relationship between the futures contract and the underlying assets and in the other the dynamic nature of their distributions. A bivariate error correction model with a GARCH error structure is developed as a general model, which can produce both constant and dynamic hedging strategies. Within-sample and out-of-sample comparisons of the various models are inconclusive in terms of variance reduction and the improvements of some dynamic hedging strategies are economically insignificant. Therefore, it can be inferred that the convencional model is an effective and efficient hedging method for the PSI-20 index futures.