O Mercado de Bitcoins/USD. Caracterização Estatística e Inter-Relação Temporal

Abstract

The main objective of this project is to analyze the exchange rates bitcoins/USD offered by several exchange houses. This analysis is performed through the description of the statistical properties of several time series and through the study of their inter-relationships. It was considered the use of feedback measures to infer the direction of the information flow between the markets. The database is composed by four exchange houses that together form a market share of about 60% of the overall bitcoins/USD market, for the period 11/15/2013 to 9/15/2016. For the three main exchange houses, Bitfinex, Bitstamp and BTC-e, about between 82% and 97% of the transmission of information takes place in the first two hours, after this interval the largest part of the information seems to be transmitted from the most relevant market in terms of transaction volume. The Itbit, while smaller exchange house and therefore less representative, has a purely marginal role in this information process. Although it can’t be verified empirically a linear relationship between the transmission of information and the volatility or volume of transaction, it can be concluded that the Bitfinex, the leader exchange house, with a market share of 43.63%, is also the one with the most important role in terms of price discovery in the bitcoins/USD market. The choice of this exchange house leader as a source of information may become a comparative advantage to the investor that wants to take positions in this market.

O principal objetivo deste trabalho de projeto é analisar as taxas de câmbio bitcoins /USD oferecidas por diversas casas de câmbio. Esta análise é realizada através da descrição das propriedades estatísticas de várias séries temporais e através do estudo das suas inter-relações. Foi considerado o recurso a medidas de feedback com o intuito de inferir qual o sentido do fluxo de informação entre os mercados. A base de dados é composta por quatro casas de câmbio que, no seu conjunto, formam uma quota de cerca de 60% do mercado total bitcoins/USD, para o período de 15/11/2013 a 15/09/2016. Para as três principais casas de câmbio, Bitfinex, Bitstamp e BTC-e, cerca de 82% a 97% da transmissão de informação ocorre logo nas primeiras duas horas, após esse intervalo de tempo a maior parte da informação parece ser transmitida pelo mercado mais relevante em termos de volume de transação. A Itbit, enquanto casa de câmbio de menor dimensão e, portanto, menos representativa, tem um papel meramente marginal no processo de transmissão de informação. Apesar de não se verificar empiricamente uma relação linear entre a transmissão de informação e a volatilidade ou o volume de transação, pode concluir-se que a Bitfinex, a casa de câmbio líder, com uma quota de mercado de 43,63%, é também aquela com o papel mais importante na descoberta do preço bitcoins/USD. A escolha desta casa de câmbio líder como fonte de informação pode efetivamente trazer vantagens comparativas para os investidores que queiram posicionar-se neste mercado.