The Integration of European Stock Markets and Market Timing

Abstract

In this research, a European index and a world index were used to test the integration of the national stock markets of fourteen EU countries into the world stock market. A market timing procedure was used to detect differences of performance between the national indexes. The main conclusions drawn are that the European factor is important in explaining the returns of all the national indexes, but the world portfolio seems unnecessary in the cases of nine countries whose stock markets are embedded in the global European stock market. Differences of performance were also detected: the market timing effect being particularly evident in relation to the European market portfolio. Nonparticipation in the single currency does not seem to have a perceptible influence on the results.

Neste estudo são utilizados um índice de acções europeu e um índice mundial para testar a integração dos mercados de acções de 14 países da União Europeia no mercado financeiro mundial. Um procedimento de “market timing” foi usado para detectar diferenças de desempenho entre os índices nacionais. As principais conclusões obtidas são que o factor europeu é importante para a explicação das rentabilidades de todos os índices nacionais, enquanto que o índice mundial parece desnecessário no caso de nove países cujos mercados de acções estão pouco abertos aos mercados financeiros não europeus. Foram igualmente detectadas diferenças de desempenho. O efeito de “market timing” é mais evidente em relação ao índice europeu. A não participação na moeda única não teve influência perceptível sobre os resultados.